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基本信息
- 項目名稱：
- 金融危機(jī)下中國上市醫(yī)藥企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險評價--基于CAPM模型的實證研究
- 小類：
- 管理
- 簡介：
- 本文使用CAPM模型以對金融危機(jī)爆發(fā)以來（2007年10月-2009年2月）間滬市63家上市醫(yī)藥企業(yè)及滬市10個行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行的測算，并對不同的行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行了分析。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文以對金融危機(jī)爆發(fā)以來（2007年10月-2009年2月）間滬市63家上市醫(yī)藥企業(yè)及滬市10個行業(yè)指數(shù)數(shù)據(jù)為樣本，分析了滬市醫(yī)藥行業(yè)及9個行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（β值）與對應(yīng)的行業(yè)指數(shù)的變化關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在分析的10個行業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)處于較低水平，說明在金融危機(jī)中，滬市上市醫(yī)藥上企業(yè)的抗風(fēng)險能力要高于大多數(shù)其他主要行業(yè)的上市企業(yè)。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 自金融危機(jī)爆發(fā)以來，我們觀察到一個現(xiàn)象,中國醫(yī)藥行業(yè)的所受到的沖擊要小于其他行業(yè); 因此,本文的主要目的是研究在全球金融危機(jī)的影響下,從考慮系統(tǒng)風(fēng)險的角度出發(fā),中國醫(yī)藥行業(yè)與其它的行業(yè)之間是否存在明顯的差異。 在CAPM模型中， beta值是用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險，雖然在CAPM模型中，在相同研究條件下，不同行業(yè)間beta值的對比可以說明這些行業(yè)所面臨的系統(tǒng)風(fēng)險的差異。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨特之處
- 本文從醫(yī)藥行業(yè)的角度出發(fā)，使用CAPM這一計量模型對包括我國醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的10個行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行了分析，對其面對的系統(tǒng)風(fēng)險給出了準(zhǔn)確的定量描述，并對醫(yī)藥行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險偏低的現(xiàn)象進(jìn)行了解釋。 本文驗證了CAPM模型中關(guān)于風(fēng)險和收益成正比的關(guān)系，并且在國內(nèi)還沒有站在醫(yī)藥行業(yè)的角度來解釋系統(tǒng)風(fēng)險的文章。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義
- 本文對醫(yī)藥企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險偏低的現(xiàn)象進(jìn)行了分析和討論，對在金融危機(jī)下，擁有低系統(tǒng)風(fēng)險的中國醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該如何面對挑戰(zhàn)抓住機(jī)遇給出了自己的分析和戰(zhàn)略建議
作品摘要
- 本文以對金融危機(jī)爆發(fā)以來（2007年10月-2009年2月）間滬市63家上市醫(yī)藥企業(yè)及滬市10個行業(yè)指數(shù)數(shù)據(jù)為樣本，分析了滬市醫(yī)藥行業(yè)及9個行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（β值）與對應(yīng)的行業(yè)指數(shù)的變化關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在分析的10個行業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)處于較低水平，說明在金融危機(jī)中，滬市上市醫(yī)藥上企業(yè)的抗風(fēng)險能力要高于大多數(shù)其他主要行業(yè)的上市企業(yè)。將行業(yè)面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(β)與行業(yè)指數(shù)變化結(jié)合觀察，發(fā)現(xiàn)β與各行業(yè)指數(shù)下降幅度呈明顯的線性正相關(guān)，證實了CAPM模型中，收益與風(fēng)險呈線性正相關(guān)的結(jié)論。最后對滬市醫(yī)藥企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險偏低的原因進(jìn)行了探討，并給出對應(yīng)的政策建議。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 無
參考文獻(xiàn)
- Black, M. C. J. a. M. S. 1972. The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, Studies in the Theory of Capital Markets. New York: Praeger. Eugene F, F. a. K. R. F. 2004. The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence. Journal of Economic Perspectives, 18(3): 25-46. Fama, E. F. a. K. R. F. 1992. The Cross-Section of Expected Stock Returns Journal of Financs, 47: 427-465. Lintner，John. 1965. The Valuation of Risk Asset and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios and Capital Budgets. Reviews of Economics and Statistics, 47-1: 13-37. Sharpe, W. F. 1964. Capital Asset Prices：A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risks. Journal of Finance, 19:3(425-442). Lintner，John. 1965. The Valuation of Risk Asset and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios and Capital Budgets. Reviews of Economics and Statistics, 47-1: 13-37. 陳浪南，屈文洲. 2000. 資本資產(chǎn)定價模型的實證研究. 經(jīng)濟(jì)研究, 4: 26-34.
調(diào)查方式
- 數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)定量研究
同類課題研究水平概述
- 資產(chǎn)定價理論是在Markowitz的資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上建立起來的，主要是用于對資產(chǎn)的期望收益的預(yù)測。在Markowitz的理論中，投資者被設(shè)定為風(fēng)險規(guī)避以及他們對投資組合只關(guān)心其期望以及方差，期望代表收益，方差代表系統(tǒng)風(fēng)險。做為資本市場上的一般均衡模型，CAPM模型對證券的系統(tǒng)風(fēng)險-收益關(guān)系進(jìn)行了一個精煉的描述；簡言之，在CAPM模型中，某一資產(chǎn)的期望收益率實際上是市場的無風(fēng)險利率加上一個風(fēng)險費用，即是說在 值和期望收益之間存在一個正的線性關(guān)系。 關(guān)于CAPM的實證研究主要的目的驗證 值和期望收益之間具體關(guān)系，也就是beta值的系數(shù)上。早期比較著名的有Black, Jensen 和Scholes(1972)對市場線性質(zhì)的檢驗。Fama 和Macbeth(1973), 他們在前一時期估計的風(fēng)險變量的基礎(chǔ)上預(yù)測了投資組合的未來收益。近期關(guān)于CAPM模型的研究主要是集中在對CAPM模型的優(yōu)化上。比較著名的有Banz（1981）認(rèn)為企業(yè)的規(guī)模對CAPM模型有顯著的影響。同時Statman(1980),Rosenberg, Reid 和Lanstein (1985) 的研究中發(fā)現(xiàn)具有高B/M( 企業(yè)賬面價值與市場價值之比)值的企業(yè)有更高的市場回報。 國內(nèi)關(guān)于CAPM的研究主要集中在CAPM 的有效性以及使用不同的CAPM模型對我國股市進(jìn)行了大量的檢驗。如 阮濤和林少宮(2000)、陳小悅和孫愛軍(2000)、 陳浪南和屈文洲(2000)、薛華和周宏(2001)，李平和李華(2005)等。這些研究表明在1998以前CAPM并不適用于我國股市，1998以后CAPM檢驗的有效性有所提高。 國內(nèi)關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險的研究，主要是對beta系數(shù)的穩(wěn)定性進(jìn)行研究。因為在CAPM的應(yīng)用當(dāng)中，通常使用歷史的值作為對未來的估計，而這種方法要求 具有穩(wěn)定性，以保證歷史 可以作為未來的無偏估計。一些國外學(xué)者從的穩(wěn)定性入手討論了beta的統(tǒng)計特性。Blume(1971)發(fā)現(xiàn) beta系數(shù)具有均值回歸的特性。Gangemi，Robert和（1999）發(fā)現(xiàn)跨國 beta也具有均值回歸的特性。國內(nèi)也有許多學(xué)者對 系數(shù)的統(tǒng)計特性進(jìn)行了研究，如郭多祚，徐占東（2002）、陳學(xué)華和韓兆州（2006）、羅登躍，王春風(fēng)，房振明（2007）、 孫立強(qiáng)和陳小悅（2008）等 。
