基本信息
- 項目名稱：
- 《公司成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和風險資本運作》
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- 簡介：
- 本文是國內(nèi)第一篇考察不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資對公司成長性的影響是否相同的文章。研究結(jié)果表明：風險投資積極地參與公司治理和公司管理有助于提高公司成長性；不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資對公司成長性的影響不同：非國有風險投資對公司的成長有顯著的促進作用，但國有風險投資并不顯著。初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：不同性質(zhì)的風險投資在資本金、投資成本、投資回報上的表現(xiàn)不同。
- 詳細介紹：
- 本文是第一篇通過手工篩選數(shù)據(jù)，來分析中國市場風險投資、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對公司成長性影響的論文。結(jié)果表明：風險投資公司治理減少代理成本和公司管理降低信息不對稱程度有助于提高公司的成長性；但我國風險投資缺少相關(guān)行業(yè)的經(jīng)驗，阻礙了風險投資在公司管理中發(fā)揮更大的作用。這在創(chuàng)業(yè)板推出以后，給公司選擇融資方式來促進成長提供了一項有利的參考方式：積極參與公司治理與管理的風險投資是一個很好的融資方式選擇。 本文發(fā)現(xiàn)不同性質(zhì)的風險投資參與公司治理和公司管理對公司成長性的影響不同：非國有風投參與公司治理和公司管理對公司的成長有顯著的促進作用，而國有風投參與公司治理和管理對公司的成長并沒有顯著的促進作用，甚至會有負向毀損作用。一方面，這給選擇通過風險投資融資的公司一種提醒：國有風險投資公司對成長性無顯著促進作用，其并沒有產(chǎn)生制度背景下的任何“產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢”；另一方面，也反映了我國政府采取的通過國有創(chuàng)投公司引領(lǐng)國家產(chǎn)業(yè)基金投資、扶持高新產(chǎn)業(yè)的政策，并沒有產(chǎn)生顯著性的優(yōu)于市場化的非國有性質(zhì)風投的業(yè)績——即其沒有表現(xiàn)出對公司成長性顯著的促進作用。 本文對不同性質(zhì)的風險投資運作的初步統(tǒng)計描述變現(xiàn)出：國有控股風險投資、民營控股風險投資和外資控股風險投資在進入公司的時間選擇、進入公司的成本和投資收益上有明顯不同。國有控股風險投資進入公司的時間較長，成本較低，但投資收益卻相對較低。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 在我國，風險投資呈現(xiàn)出顯著的產(chǎn)權(quán)差異性：作為政府投融資管理制改革的產(chǎn)物出現(xiàn)的國有風險投資占有很高的市場比例。我國政府采取的通過國有創(chuàng)投公司引領(lǐng)國家產(chǎn)業(yè)基金投資、鼓勵扶持高新產(chǎn)業(yè)的政策，大量參與高新產(chǎn)業(yè)的國有風險投資，是否對公司的成長性有促進作用，是否產(chǎn)生顯著性的優(yōu)于市場化的非國有性質(zhì)風投的業(yè)績，這些在學界都還鮮有研究。
科學性、先進性及獨特之處
- 首先，本文選題新穎。是國內(nèi)第一篇考察不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資，對公司成長性的影響是否相同，以及國有風險投資在參與公司的治理和管理中，是否會因為其產(chǎn)權(quán)性質(zhì)而給被投資公司帶來“政策優(yōu)惠”“特殊利益”的文章。 其次，本文手工篩選數(shù)據(jù)，對不同性質(zhì)的風險投資國進入公司的時間選擇、進入公司的成本和投資收益進行了初步統(tǒng)計，有利于探索不同性質(zhì)風險投資的運作差異
應用價值和現(xiàn)實意義
- 1、本文結(jié)果表明：積極參與公司治理與管理的風險投資是好的融資方式選擇。 2、本文發(fā)現(xiàn)不同性質(zhì)的風險投資參與公司治理和公司管理對公司成長性的影響不同。這給選擇通過風險投資融資的公司一種提醒：國有風險投資公司并沒有產(chǎn)生制度背景下的任何“產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢”； 3、本文從側(cè)面反映了我國政府采取的通過國有創(chuàng)投公司引領(lǐng)國家產(chǎn)業(yè)基金投資、扶持高新產(chǎn)業(yè)的政策，并沒有產(chǎn)生顯著性的優(yōu)于市場化的非國有性質(zhì)風投的業(yè)績。
作品摘要
- 本文通過手工篩選數(shù)據(jù)，選取深圳中小企業(yè)板上具有風險投資背景的52家上市公司為樣本，通過建立多元線性回歸模型，從公司治理減少代理成本和公司管理降低信息不對稱程度的角度分析風險投資如何影響公司的成長性，又進一步研究不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資對公司成長性的影響，最后對不同性質(zhì)風險投資的投資行為進行案例研究和統(tǒng)計分析，試圖找到造成不同性質(zhì)風險投資對公司成長性產(chǎn)生不同影響的其他證據(jù)和因素。研究結(jié)果表明，風險投資積極地參與公司治理和公司管理有助于提高公司成長性；不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資對公司成長性的影響不同：非國有風險投資對公司的成長有顯著的促進作用，但國有風險投資并不顯著。初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：國有控股風投相對于民營控股風投有更充足的資本金，相對于民營控股風投和外資控股風投能夠獲得較低的投資成本，但最終僅獲得相對較低的投資回報。結(jié)果反映出：在公司融資時，選擇引入風險投資有益于成長；我國政府通過國有風投扶持高新產(chǎn)業(yè)的收益并不高于非國有風投。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 中央財經(jīng)大學“海問杯”論文大賽一等獎 中央財經(jīng)大學“挑戰(zhàn)杯”論文大賽（管理類）一等獎 中央財經(jīng)大學本科生學術(shù)科研創(chuàng)新優(yōu)秀項目
參考文獻
- 1、財務數(shù)據(jù)來源于深圳國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的中國股票上市公司數(shù)據(jù)庫（簡稱CSMAR) 2、非財務數(shù)據(jù)全部是從樣本公司（深圳中小企業(yè)板上截至2007年12月31日上市的202家公司）的招股說明書中手工搜集的。
調(diào)查方式
- 1、深圳國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的中國股票上市公司數(shù)據(jù)庫（簡稱CSMAR) 2、深圳中小企業(yè)板上截至2007年12月31日上市的202家公司的招股說明書。
同類課題研究水平概述
- 1、關(guān)于風險投資與成長性。在西方成熟資本市場中，有大批學者進行風險投資對公司成長性的影響的研究，但究竟是否產(chǎn)生促進作用，學術(shù)界仍有爭論。在國內(nèi)，鮮有研究。 2、關(guān)于不同性質(zhì)的風險投資與成長性。國外集中于CVC和FVC的運作差異和對公司成長性的不同作用。幾乎不區(qū)分國有風投和非國有風投。在國內(nèi)，沒有此內(nèi)研究。 3、關(guān)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風險投資在資本金、投資成本、投資回報上的表現(xiàn)，國內(nèi)外鮮有研究。
