基本信息
- 項目名稱：
- 基金經(jīng)理任期與業(yè)績關(guān)系的實證研究--基于我國開放式股票基金的分析
- 小類：
- 經(jīng)濟
- 簡介：
- 近年來，基金行業(yè)的快速發(fā)展，而其背后的基金經(jīng)理頻繁變動卻一直飽受詬病，本文針對廣大投資者基民利益的保障性疑惑而進行深入的研究和分析。通過對于歷史數(shù)據(jù)的縱橫向比較以及合理化分析，得出具有時效性的建議。
- 詳細介紹：
- 近年來，基金行業(yè)的快速發(fā)展，而其背后的基金經(jīng)理頻繁變動卻一直飽受詬病，本文針對廣大投資者基民利益的保障性疑惑而進行深入的研究和分析。通過對于歷史數(shù)據(jù)的縱橫向比較以及合理化分析，得出具有時效性的建議。在方法上，本文將分析樣本所處市場的實際情況納入研究之中，剔除了影響分析的無效解釋因素，避免沒有意義的回歸，使計量具有堅實可信的現(xiàn)實基礎(chǔ)。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 近年來，基金行業(yè)的快速發(fā)展，而其背后的基金經(jīng)理頻繁變動卻一直飽受詬病，本文針對廣大投資者基民利益的保障性疑惑而進行深入的研究和分析。通過對于歷史數(shù)據(jù)的縱橫向比較以及合理化分析，得出具有時效性的建議。
科學性、先進性及獨特之處
- 本文探尋能夠解決問題的新的實證方法以及理論框架，以此來對基金業(yè)績以及基金經(jīng)理任職時間之間的關(guān)系進行更深入的研究。本文強調(diào)將分析樣本所處市場的實際情況納入研究之中，才能剔除影響分析的無效解釋因素，避免沒有意義的回歸，使計量具有堅實可信的現(xiàn)實基礎(chǔ)。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義
- 基金經(jīng)理任職時間與業(yè)績關(guān)系的研究具有十分重要的現(xiàn)實意義。只有理解這一現(xiàn)象的根源和它帶來的影響，監(jiān)管當局才能出臺相應(yīng)措施來規(guī)范基金業(yè)的長期發(fā)展，維護好市場秩序；同時基金經(jīng)理也可以理性看待自己的職業(yè)選擇，充分挖掘自身潛力。而現(xiàn)有的研究成果并不多，并且從國外證券市場中得到的結(jié)論并不一定能夠在風格獨特的我國資本市場中得到印證，在這種情況下，從我國現(xiàn)實出發(fā)對這一問題進行本土化研究就有重要指導意義。
作品摘要
- ：本文運用實證方法對基金業(yè)績的影響因素進行了分析。分析表明，與基金投資風格、基金規(guī)模對基金業(yè)績影響并不顯著相比，基金經(jīng)理的任職時間與基金業(yè)績之間具有顯著的負向關(guān)系。深入的分析發(fā)現(xiàn)，二者之間關(guān)系呈現(xiàn)倒“U”形。本文認為，倒“U”形前期所呈現(xiàn)出的正向關(guān)系源于基金經(jīng)理個人能力隨時間的逐步顯現(xiàn)，而后期二者的負向關(guān)系則與我國基金經(jīng)理的高流動性有關(guān)。在此基礎(chǔ)上本文進一步提出了優(yōu)秀的基金經(jīng)理更容易跳槽這一假設(shè)，并且通過實證驗證了這一假設(shè)的合理性。本文結(jié)果表明：基金經(jīng)理的頻繁變動對基金公司及基金經(jīng)理個人而言均非最優(yōu)選擇。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 無
參考文獻
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調(diào)查方式
- 統(tǒng)計報表 影視資料 文件 其它
同類課題研究水平概述
- （一） 有關(guān)基金經(jīng)理任期與基金業(yè)績關(guān)系進行的國外文獻 國外學者從上世界末就開始了對這一問題的研究。有些學者發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理任職時間和基金業(yè)績之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系, 比如Joseph H．a(chǎn)nd Golec（1996）以1988-1990年間530支美國共同基金的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用三階段最小二乘法對基金業(yè)績和其可能影響因素之間做了全面的回歸分析。研究結(jié)果表明：無論是用基金收益率來還是用風險調(diào)整后的詹森指數(shù)衡量，基金經(jīng)理的任職時間對基金的收益率均能有顯著的促進作用。Israelsen(1998)對1992至1996年間一直存在的1223只表現(xiàn)比較優(yōu)異的基金的特征進行了統(tǒng)計分析。結(jié)果表明，基金經(jīng)理的任期越長（6年以上）基金的業(yè)績則越好。然而，也有一些學者認為基金經(jīng)理任職時間與基金業(yè)績并不存在顯著關(guān)系。Chevalier Judith和Glenn Ellison（1999）利用1988-1994年間美國492位基金經(jīng)理的人力資本數(shù)據(jù)和相應(yīng)的基金業(yè)績進行了回歸。作者認為確實存在諸如基金經(jīng)理大學成績等個人特征和基金經(jīng)理業(yè)績正相關(guān),但是，任職時間卻沒有表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)。Bruce A. Costa和Gary E. Porter（2003）計算了1986到1995十年間1042支基金的風險調(diào)整超額收益率，并按照是否更換過基金經(jīng)理將所有的樣本分為兩組。結(jié)果表明，那些任職期限起碼在十年以上的基金經(jīng)理并沒有創(chuàng)造出更好的業(yè)績。 （二） 國內(nèi)研究成果 現(xiàn)階段國內(nèi)針對基金經(jīng)理任職時間這一重要因素的研究尚處于起步階段,大多數(shù)學者只是將其作為人力資本的一個因素從屬于對人力資本的研究, 而直接以任職時間為核心進行研究的文獻相對較少。徐明東、黎捷(2005) 參照外國經(jīng)典模型，對國內(nèi)的54支封閉式基金作了實證分析。李豫湘、程劍和彭聰（2006）運用一元回歸模型全面分析了基金經(jīng)理人力資本和基金業(yè)績之間的關(guān)系。曾德明、查琦和龔紅（2006），胡俊英（2009）都各自結(jié)合中國資本市場的特殊性作了一定程度的改進。以上研究都認為,基金業(yè)績和基金經(jīng)理任職時間之間呈現(xiàn)出顯著的正向關(guān)系。同時，也有一些學者通過研究得到了兩者負相關(guān)的結(jié)論，如李曉梅、劉志新（2009）等。
