題-1_100_100.jpg)
基本信息
- 項目名稱：
- 美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的Monte Carlo模擬定價分析
- 小類：
- 數(shù)理
- 簡介：
- 本文對一類“以租代售”型美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行了Monte Carlo模擬定價分析。通過分析美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的特點，將求解美式期權(quán)的最小二乘模擬法（LSM）和最優(yōu)執(zhí)行邊界法（OEF）推廣應(yīng)用于該美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的定價，并利用北京西奧中心寫字樓的具體市場數(shù)據(jù)對這類期權(quán)定價問題進(jìn)行了數(shù)值模擬，獲得了相應(yīng)的期權(quán)價值。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文對一類“以租代售”型美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行了Monte Carlo模擬定價分析。期權(quán)其實就是一種選擇權(quán)，這個選擇權(quán)擁有其一定價值，本文主要內(nèi)容就是對這個價值進(jìn)行定價，并對這個定價的可靠性進(jìn)行檢驗。本文研究的是美式分析付款地產(chǎn)期權(quán)，這與一般的美式期權(quán)不同，美式期權(quán)是在生存期的初始時刻便支付所有的期權(quán)金，而本文研究的這種期權(quán)是進(jìn)行分期付款的。所以我們不能進(jìn)行直接的套用，本文在分析美式分期付款期權(quán)特點的基礎(chǔ)上，將求解美式期權(quán)的最小二乘模擬法和最優(yōu)執(zhí)行邊界法推廣應(yīng)用于這類新型地產(chǎn)期權(quán)的定價，然后選取最先推出這種策略的北京西奧中心寫字樓為例，對這類期權(quán)定價問題進(jìn)行了數(shù)值模擬，得出了相應(yīng)的期權(quán)定價并通過改進(jìn)后的兩種方法分別進(jìn)行計算，得到的結(jié)果進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)可以相互佐證。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 目的：在最近的房地產(chǎn)營銷領(lǐng)域出現(xiàn)較多帶期權(quán)性質(zhì)的營銷策略。這種地產(chǎn)期權(quán)為投資者提供了安全退出出口，給客戶充足的市場觀望時間，減少購房的一次性資金壓力，既滿足客戶使用的需求，也使開發(fā)商立即獲得滿意的入住率和部分租金回報。思路: 在分析美式分期付款期權(quán)特點的基礎(chǔ)上，將求解美式期權(quán)的最小二乘模擬法和最有執(zhí)行邊界發(fā)推廣應(yīng)用于這類地產(chǎn)期權(quán)的定價，以西奧中心為例，對這類期權(quán)定價問題進(jìn)行數(shù)值模擬，得出期權(quán)定價。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨特之處
- 科學(xué)性：1.根據(jù)美式分期付款期權(quán)的特點，將美式期權(quán)的LSM和OEF算法推廣應(yīng)用于美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的定價；2.以西奧中心寫字樓為例，對這類期權(quán)定價問題利用兩種方法進(jìn)行數(shù)值模擬，相互印證。先進(jìn)性及獨特之處：1.美式分期付款期權(quán)的期權(quán)金是分期支付的2.利用LSM或OEF算法對美式分期付款期權(quán)進(jìn)行計算，應(yīng)用迭代方法求解期權(quán)金方程；3.模擬算法中需要考慮不同行權(quán)時間對應(yīng)不同執(zhí)行價格。4.方法簡便易行。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義
- 本作品本文對一類“以租代售”型美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行了Monte Carlo模擬定價，文中以北京西奧中心寫字樓為例，進(jìn)行了具體分析。該成果可廣泛應(yīng)用于美式分期付款期權(quán)的定價，如售房養(yǎng)老計劃、家電期權(quán)、汽車分期付款銷售合約、人壽保險合約、員工股權(quán)激勵等金融工具的定價。因此，本成果為金融創(chuàng)新提供了技術(shù)支持，具有很強的理論價值和實踐意義。
學(xué)術(shù)論文摘要
- 本文對一類“以租代售”型美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)進(jìn)行了Monte Carlo模擬定價分析。通過分析美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的特點，將求解美式期權(quán)的最小二乘模擬法（LSM）和最優(yōu)執(zhí)行邊界法（OEF）推廣應(yīng)用于該美式分期付款地產(chǎn)期權(quán)的定價，并利用北京西奧中心寫字樓的具體市場數(shù)據(jù)對這類期權(quán)定價問題進(jìn)行了數(shù)值模擬，獲得了相應(yīng)的期權(quán)價值。
獲獎情況
- 無
鑒定結(jié)果
- 無
參考文獻(xiàn)
- [1] 柴效武，方明. 售房養(yǎng)老模式中金融運營機制的探討[J]. 金融論壇，2006 何文. 格蘭仕攜手連鎖巨頭倡導(dǎo)概念營銷[N]. 消費日報，2006年7月7日.[3] 姜禮尚，徐承龍等. 金融衍生品定價的數(shù)學(xué)模型與案例分析[M]. 高等教育出版社，2008.[4] Longstaff F A , Schwartz E S. Valuing American options by Simulation: A Simple Least Squares Approach [J]. Review of Financial Studies, 2001, 14(1) : 113- 147.
同類課題研究水平概述
- 由于持有者可以在到期日前的任何時間行權(quán)，美式期權(quán)的價格在很大程度上依賴于其標(biāo)的資產(chǎn)的價格路徑，因此對其進(jìn)行估值、定價非常困難，往往需要借助數(shù)值方法。而常用的數(shù)值方法主要有二叉樹法、有限差分法、有限元法和蒙特卡羅法等。 文獻(xiàn)[3]對北京西奧中心寫字樓“以租代售”型的地產(chǎn)期權(quán)利用二叉樹方法給出了相應(yīng)的期權(quán)定價。但二叉樹法本質(zhì)是一種顯式有限差分法，存在精度低、需要逐個計算每個資產(chǎn)價格對應(yīng)的期權(quán)值、出現(xiàn)負(fù)概率情況等缺陷；并且北京西奧中心寫字樓地產(chǎn)期權(quán)具有不光滑的執(zhí)行價格，將會影響二叉樹方法的收斂精度。 相對而言，蒙特卡羅法比較靈活，不會導(dǎo)致“維數(shù)災(zāi)難”，并且易于實現(xiàn)和改進(jìn)，能夠很好地適用于受多種因素共同影響的衍生產(chǎn)品的定價問題。蒙特卡羅方法在美式期權(quán)定價中的應(yīng)用歷史并不長，這是由于美式期權(quán)定價中最優(yōu)停時的確定具有向后迭代搜索的特征，而蒙特卡羅法的特點卻是向前模擬，因此人們一般認(rèn)為蒙特卡羅無法適用于美式期權(quán)。最小二乘蒙特卡羅模擬（LSM）[4]的提出則為蒙特卡羅模擬技術(shù)在美式期權(quán)估價中的應(yīng)用做出了突出性貢獻(xiàn)。該方法利用最小二乘法確定暫不執(zhí)行期權(quán)的條件預(yù)期未來收益進(jìn)而確定最優(yōu)停時，且僅對期權(quán)處于價內(nèi)的路徑進(jìn)行回歸，從而大大提高了算法的效率，減少了計算的時間。經(jīng)過對LSM中回歸的時點、路徑數(shù)與方程數(shù)的關(guān)系等問題的進(jìn)一步討論和完善，LSM得到優(yōu)化，得到了廣泛應(yīng)用。然而，LSM在實際應(yīng)用中不可避免地受到如自變量和因變量之間的具體依存關(guān)系不明確、回歸多項式的階數(shù)不易確定等限制。相比之下，Ibá?ez 和Zapatero [5]提出的最優(yōu)執(zhí)行邊界法（OEF）通過模擬計算出每一個可執(zhí)行時刻的最優(yōu)執(zhí)行邊界，繼而通過對標(biāo)的資產(chǎn)的價格模擬判斷期權(quán)是否被執(zhí)行并計算執(zhí)行的價值，最后將價值現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)而得到期權(quán)的價格。其優(yōu)點在于在每一個可執(zhí)行時刻最優(yōu)執(zhí)行邊界只是一個簡單算法的固定點，而且只要最優(yōu)執(zhí)行邊界計算出來后，期權(quán)定價就只要使用普通Monte Carlo模擬即可實現(xiàn)。 而對于美式分期付款型地產(chǎn)期權(quán)如何應(yīng)用Monte Carlo模擬來進(jìn)行定價，國內(nèi)還沒有相應(yīng)的文獻(xiàn)。
