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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 基于剩余收益模型對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股票價(jià)格的實(shí)證分析
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 運(yùn)用Ohlson提出的剩余收益定價(jià)模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，會(huì)計(jì)信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋能力，同時(shí)在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)的影響力。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文運(yùn)用Ohlson（1995）提出的剩余收益定價(jià)模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，會(huì)計(jì)信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋能力，同時(shí)在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)的影響力。研究結(jié)果表明：（1）在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上剩余收益和每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格仍然具有解釋能力，但是剩余收益的解釋能力明顯優(yōu)于每股凈資產(chǎn)的解釋能力。（2）與只考慮剩余收益和每股凈資產(chǎn)相比，當(dāng)模型中添加基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例解釋變量時(shí)，模型的調(diào)整判定系數(shù)明顯上升。（3）市場(chǎng)在對(duì)股票定價(jià)時(shí)將基金公司持股比例視為有利因素?；鸸境止杀壤礁?，市場(chǎng)對(duì)公司股票定價(jià)也越高。（4）股票價(jià)格與公司資產(chǎn)規(guī)模、流通股比例呈正相關(guān)關(guān)系。公司資產(chǎn)規(guī)模越大或流通股比例越高，則市場(chǎng)對(duì)股票的定價(jià)越高，但我們認(rèn)為股票價(jià)格與流通股比例之間的正相關(guān)關(guān)系只是一種暫時(shí)的短期現(xiàn)象。（5）通過進(jìn)一步的分析我們推斷出目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在較高的投機(jī)氛圍。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文以在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上上市的部分公司為樣本，結(jié)合剩余收益模型研究創(chuàng)業(yè)板上市公司股票價(jià)格與會(huì)計(jì)信息（凈資產(chǎn)，剩余收益）的相關(guān)性，同時(shí)在此基礎(chǔ)上研究股票價(jià)格與公司規(guī)模（總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)）、流通股比例和基金公司持股比例之間的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。思路：首先介紹剩余收益模型，其次收集數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，最后提出政策建議。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 在借鑒國(guó)內(nèi)外大量學(xué)者利用剩余收益模型研究公司股票價(jià)格的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)移研究對(duì)象以用來分析我國(guó)剛上市不久的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上影響股票價(jià)格的主要因素。本文首次把剩余收益模型運(yùn)用到高風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)的股價(jià)分析上，引入基金公司持股比例這一解釋變量來分析其對(duì)股價(jià)的解釋能力。同時(shí)在此基礎(chǔ)上研究影響股價(jià)的其他因素。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 本文運(yùn)用剩余收益模型研究了剩余收益、每股凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋能力，同時(shí)在此基礎(chǔ)上分析基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例對(duì)股價(jià)的解釋能力。通過以上實(shí)證分析可以指導(dǎo)投資者在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上進(jìn)行理性投資，防止過度投機(jī)行為，同時(shí)本文分析了基金公司對(duì)股價(jià)的影響作用以及培育基金公司對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。
作品摘要
- 本文運(yùn)用Ohlson（1995）提出的剩余收益定價(jià)模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，會(huì)計(jì)信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋能力，同時(shí)在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)的影響力。研究結(jié)果表明：（1）在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上剩余收益和每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格仍然具有解釋能力，但是剩余收益的解釋能力明顯優(yōu)于每股凈資產(chǎn)的解釋能力。（2）與只考慮剩余收益和每股凈資產(chǎn)相比，當(dāng)模型中添加基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例解釋變量時(shí)，模型的調(diào)整判定系數(shù)明顯上升。（3）市場(chǎng)在對(duì)股票定價(jià)時(shí)將基金公司持股比例視為有利因素。基金公司持股比例越高，市場(chǎng)對(duì)公司股票定價(jià)也越高。（4）股票價(jià)格與公司資產(chǎn)規(guī)模、流通股比例呈正相關(guān)關(guān)系。公司資產(chǎn)規(guī)模越大或流通股比例越高，則市場(chǎng)對(duì)股票的定價(jià)越高，但我們認(rèn)為股票價(jià)格與流通股比例之間的正相關(guān)關(guān)系只是一種暫時(shí)的短期現(xiàn)象。（5）通過進(jìn)一步的分析我們推斷出目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在較高的投機(jī)氛圍。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 無
參考文獻(xiàn)
- [1] 陳信元，陳冬華，朱紅軍. 凈資產(chǎn)、剩余收益與市場(chǎng)定價(jià)：會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性[J].金融研究 2002(4)：59—70 [2] 陳工孟，芮萌. 中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)證研究[M]. 大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2003 [3] 劉巖. 基于剩余收益模型的我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息和股票價(jià)格相關(guān)性研究[D]. 上海復(fù)旦大學(xué)優(yōu)秀碩士論文 2009 [4] 佟孟華，陳傳秀. 基于剩余收益模型：銀行股票的實(shí)證分析[J]. 管理科學(xué) 2010（7） [5] 李姝. 會(huì)計(jì)信息決策有用性研究——基于公司治理視角的思考[M]. 大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2008 [6] 朱武祥，郭志江. 股票市場(chǎng)對(duì)非流通股比例的價(jià)格反應(yīng)—兼析釋放非流通股對(duì)股市沖擊效應(yīng)及策略[J]. 經(jīng)濟(jì)研究 1999（5）：32—38 [7] 張人驥，劉浩，胡曉斌. 充分利用會(huì)計(jì)信息的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型[J]. 財(cái)經(jīng)研究 2002(7)：68—77
調(diào)查方式
- 無
同類課題研究水平概述
- Frank和Lee〔1995，1996〕的研究發(fā)現(xiàn)，比起凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)或者兩者的聯(lián)合，剩余指標(biāo)能夠更顯著的解釋股價(jià)的波動(dòng)。Bao和Chow(1999)則從股票價(jià)格來看中國(guó)B股公司在兩套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。他們研究發(fā)現(xiàn)，與按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的盈余和賬面凈資產(chǎn)相比，按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制的盈余和賬面凈資產(chǎn)對(duì)B股公司股票價(jià)格具有更大的解釋能力。陸宇峰(1999)研究發(fā)現(xiàn)樣本期間每股凈資產(chǎn)和每股收益二者聯(lián)合對(duì)股價(jià)的解釋能力逐年增強(qiáng)，但是凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋能力在這段期間里并沒有增加。陳信元、陳冬華、朱紅軍(2002)運(yùn)用Oh1Son(1995)剩余收益模型，通過研究發(fā)現(xiàn)每股收益、凈資產(chǎn)、剩余收益、流通股比例和規(guī)模都具有價(jià)值相關(guān)性，并且它們相互之間具有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。劉穎(2003)研究了剩余收益型在我國(guó)股市應(yīng)用的市場(chǎng)基礎(chǔ)問題，通過定性和定量的研究肯定了我國(guó)應(yīng)用剩余收益模型對(duì)上市公司進(jìn)行估價(jià)的可行性。曹國(guó)華、賴蘋(2006)利用1996-2003年度滬深兩市A股公司年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，首先對(duì)每股凈資產(chǎn)和每股收益對(duì)股票價(jià)格的解釋能力進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出系數(shù)顯著正相關(guān)的結(jié)論，但每股凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)解釋能力較弱，而每股收益對(duì)股價(jià)具有較強(qiáng)的解釋力。林桂（2010）利用目前各種流行的估值方法，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股票定價(jià)效果進(jìn)行了比較，其研究發(fā)現(xiàn)剩余收益模型是創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)估值中適用性較強(qiáng)的方法，該模型能夠充分的反應(yīng)上市公司的高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。
