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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 基于多元GARCH模型的股指期貨動態(tài)套期保值效果分析
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動態(tài)模型對我國滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對滬深300現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和Granger檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其具有長期的協(xié)整關(guān)系。隨后運(yùn)用普通最小二乘法、滾動最小二乘法和多元GARCH模型估計(jì)和預(yù)測我國滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動態(tài)對沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。
- 詳細(xì)介紹：
- 股指期貨與股票現(xiàn)貨是資本市場中重要的兩個(gè)市場，兩者之間是相互影響的，這不僅為投資者提供了多層次的投資機(jī)會而且為投資的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了套期保值交易工具。2010年4月，中國的滬深300股指期貨推出。對于投資者而言，滬深300股指期貨對股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個(gè)非常重要的問題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對象，采用多元動態(tài)GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果。首先采用向量自回歸下的協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)分析股指期貨與股票指數(shù)的關(guān)系；然后采用多元動態(tài)GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果，并運(yùn)用樣本內(nèi)估計(jì)和樣本外預(yù)測檢驗(yàn)套期保值效果。另外，為了考察套期保值效果，還采用滾動套期保值進(jìn)行比較分析。 本作品通過采用滾動回歸和動態(tài)GARCH模型估計(jì)兩者的條件方差、協(xié)方差，比較分析兩種方法的套期保值效果差異，一方面可以驗(yàn)證股指期貨與股票指數(shù)之間關(guān)系的時(shí)變性（time-varying），另一方面采用動態(tài)套期保值發(fā)現(xiàn)動態(tài)套期保值方法優(yōu)于傳統(tǒng)的波動性套期保值。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 2010年4月，中國的滬深300股指期貨推出。對于投資者而言，滬深300股指期貨對股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個(gè)非常重要的問題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對象，采用多元GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果，并運(yùn)用樣本內(nèi)估計(jì)和樣本外預(yù)測檢驗(yàn)套期保值效果。另外還采用滾動套期保值進(jìn)行比較分析。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 本作品分析股指期貨對股票指數(shù)的動態(tài)套期保值效果，具有現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)支持；本文運(yùn)用多元GARCH模型估計(jì)得到動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)和動態(tài)條件方差，是動態(tài)套期保值提供分析基礎(chǔ)；與一般研究采用靜態(tài)套期保值效果不同的是，本項(xiàng)目采用動態(tài)的套期保值方法，這更貼近投資者交易狀況；本作品進(jìn)行樣本外的預(yù)測分析，并同時(shí)采用滾動套期保值來進(jìn)行比較，這將使得研究的結(jié)論更具有可靠性。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 我國首次推出股指期貨合約以來，股票現(xiàn)貨市場生態(tài)環(huán)境將發(fā)生巨變，股指期貨的套期保值功能將得到發(fā)揮。通過對我國股指期貨動態(tài)套期保值效果的研究，一方面分析股指期貨和股指的動態(tài)相關(guān)性，另一方面分析不同動態(tài)套期保值方法的效果差異，可以為投資者進(jìn)行投資、套期保值等投資決策提供參考，有助于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；同時(shí)，也可以通過分析股指的期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系，促進(jìn)股指期貨市場的規(guī)范健康發(fā)展。
作品摘要
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動態(tài)模型對我國滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對滬深300現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和Granger檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其具有長期的協(xié)整關(guān)系。隨后運(yùn)用普通最小二乘法（OLS）、滾動最小二乘法（Rolling-OLS）和多元GARCH模型（Diagonal-VECH GARCH，BEKK GARCH，CCC GARCH）估計(jì)和預(yù)測我國滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動態(tài)對沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。特別的，滾動最小二乘法要優(yōu)于其他多元GARCH模型。 關(guān)鍵詞：滬深300現(xiàn)貨、滬深300期貨，Granger檢驗(yàn)，滾動最小二乘，多元 GRACH
獲獎情況及評定結(jié)果
- 尚未發(fā)表，獲研究生院第十屆“挑戰(zhàn)杯”課外學(xué)術(shù)科技作品競賽二等獎
參考文獻(xiàn)
- 本文采用滬深300股指期貨合約2010年5月10日至2011年3月7日的15分鐘數(shù)據(jù)。又因當(dāng)月合約交割日前一周數(shù)據(jù)波動很大，因此采用下月合約的數(shù)據(jù)代替當(dāng)月合約交割前一周的數(shù)據(jù)。同時(shí)為了與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)保持一致，將剔除每日前后15分鐘數(shù)據(jù)。這樣共有3184個(gè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于同花順交易系統(tǒng)，采用eviews6.0軟件分析。
調(diào)查方式
- 學(xué)術(shù)論文
同類課題研究水平概述
- 目前，關(guān)于股指期貨的研究很多。在國外的研究中，股指期貨的套期保值效果研究包含了指數(shù)復(fù)制、基金套期保值等多種靜態(tài)套期保值方法，早期的常系數(shù)多元GARCH模型也被用來分析套期保值效果，而動態(tài)多元GARCH模型則正被廣泛應(yīng)用于兩個(gè)市場的相關(guān)性分析和動態(tài)套期保值效果的分析。例如Working（1953），Johnson(1960), Stein(1961), Ederington(1979)和Figlewski(1984)研究了傳統(tǒng)的套期保值模型。隨后Baillie和Myers(1991), Myers(1991), Kroner和Sultan(1993), Ghosh(1993), Park和Switzer(1995)，Lee er al.(2006)通過研究動態(tài)最小方差比率模型，提高了套期保值的效果。 在Bollerslev對多元廣義自回歸條件異方差模型GARCH做出了巨大貢獻(xiàn)之后，Engle和Wooldridge(1988)提出了一系列的多元GARCH擴(kuò)展模型。GARCH模型可以很好的描述股票和期貨收益率樣本內(nèi)分布。然而，很少提出基于樣本外預(yù)測的多元GARCH擴(kuò)展模型。 國內(nèi)的研究一方面探討中國現(xiàn)階段發(fā)展股指期貨的意義及推出股指期貨可行性；二是分析仿真數(shù)據(jù)下的中國股指期貨市場。由于股指期貨推出時(shí)期不長，相關(guān)的實(shí)證研究不多。 本文利用幾種多元GARCH模型對樣本內(nèi)和樣本外的數(shù)據(jù)進(jìn)行動態(tài)套期保值。利用幾種多元GARCH模型估計(jì)和預(yù)測了滬深300指數(shù)和股指期貨的方差和協(xié)方差。最后，本文還評估了預(yù)測這些模型的套期保值組合對于減小方差的效用。
