基本信息
- 項目名稱：
- 我國財政政策和貨幣政策相互作用的實證研究——基于政策在價格決定中的作用
- 小類：
- 經(jīng)濟
- 簡介：
- 本文從政策在價格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗我國財政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制?？紤]到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時，對各樣本區(qū)間進行財富效應和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗，以確定政府跨期預算約束是如何成立的。在此研究的基礎上對我國的宏觀經(jīng)濟管理得出有意義的政策建議。
- 詳細介紹：
- 本文從政策在價格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗我國財政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制?？紤]到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時，對各樣本區(qū)間進行財富效應和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗，以確定政府跨期預算約束是如何成立的。在此研究的基礎上對我國的宏觀經(jīng)濟管理得出有意義的政策建議。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文從政策在價格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗我國財政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制。考慮到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時，對各樣本區(qū)間進行財富效應和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗，以確定政府跨期預算約束是如何成立的。在此研究的基礎上對我國的宏觀經(jīng)濟管理得出有意義的政策建議。
科學性、先進性及獨特之處
- 理論方面，本文在決定價格水平的財政理論的基礎上考察我國財政政策和貨幣政策的相互作用以及對價格水平的影響；實證方面，運用馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型檢驗識別內(nèi)生的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。這些理論和方法都是國際上宏觀經(jīng)濟政策研究的前沿，還沒有應用到我國的政策研究中來。
應用價值和現(xiàn)實意義
- 隨著經(jīng)濟市場化程度的不斷深化，財政政策和貨幣政策已成為我國宏觀經(jīng)濟管理的重要手段。二者在價格決定中的作用如何？是財政政策主導還是貨幣政策主導？以及價格決定中的政策作用是否具有階段性特征？就此進行實證研究對我國宏觀經(jīng)濟的管理很有價值。
作品摘要
- 首先,本文選取1980-2009年度數(shù)據(jù)為樣本，利用MS-VAR模型檢驗我國財政政策和貨幣政策在價格決定中的作用區(qū)制。實證結(jié)果表明，在1980年-1997年間，價格為貨幣政策主導區(qū)制；之后為財政政策主導區(qū)制。其次，為檢驗該結(jié)果的穩(wěn)健性,本文分別對李嘉圖等式和財富效應進行分樣本區(qū)間的實證分析。最后，本文選取1996-2010年的月度數(shù)據(jù)，利用MS-OLS模型檢驗財政政策和貨幣政策與價格的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國互補的宏觀經(jīng)濟政策在穩(wěn)定物價上是有效的。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 本作品已投稿于《金融研究》，已錄用。
參考文獻
- [1] Bajo-Rubio, O., Díaz-Roldán, C. and V. Esteve, 2009, “Deficit sustainability and inflation in EMU: An analysis from the fiscal theory of the price level”, European Journal of Political Economy, 25, pp. 525 -539. [2] Bohn, H., 1998, “The Behavior of U.S. Public Debt and Deficits”, Quarterly Journal of Economics, 113, pp. 949 - 964. [3] Canzoneri, M., Cumby, R. and B. Diba, 2001, “Is the Price Level Determined by the Needs of Fiscal Solvency”, American Economic Review, 91(5), pp.1221 - 1238. [4] Davig, T. and E. Leeper, 2006, “Fluctuating Macro Policies and the Fiscal Theory”, NBER Macroeconomics Annual 2006, MIT Press, pp. 247-298. [5] Davig, T. and E. Leeper, 2009, “Monetary Policy-Fiscal Policy and Fiscal Stimulus”, NBER Working Paper No. 15133. [6] Faveo, C. A. and T. Monacelli, 2003, “Monetary-Fiscal Mix and Inflation Performance: Evidence from the U.S”, IGIER Working Paper Series No. 234.
調(diào)查方式
- 書報刊物、統(tǒng)計報表。
同類課題研究水平概述
- 邏輯上，區(qū)制的識別方法是檢驗政府跨期預算約束（PVBC）是如何成立的，是通過財政基本盈余的調(diào)整，還是通過價格水平的調(diào)整來實現(xiàn)。前者符合MD區(qū)制，后者則符合FD區(qū)制。據(jù)此，直接的實證做法主要有兩個：（1）后視法（Bohn，1998）：在MD區(qū)制中，當期的財政基本盈余與GDP的比重會受到前一期債務與GDP比重的正向影響；（2）前瞻法（CCD，2001）：在MD區(qū)制中，當期的基本盈余與GDP比重的上升會導致下一期債務與GDP比重的下降。 由于后視法（Bohn，1998）是在均衡價格時對區(qū)制的判斷，此時PVBC都是成立的，這使得兩種區(qū)制下財政基本盈余和債務之間的關(guān)系都是正的，因此令該方法的識別結(jié)果不準確。一個有效的實證檢驗方法應該是檢驗非均衡價格路徑時財政基本盈余與債務的關(guān)系。但是，這種方法在實際中是不可操作的。作為前瞻法的重要代表，CCD（2001）認為，當各期財政基本盈余自相關(guān)為正，且未來負債與當期基本盈余為負時，可以判定屬于MD區(qū)制；當各期財政基本盈余自相關(guān)為正，且未來負債與當期基本盈余不為負時，可以判定屬于FD區(qū)制。但當各期財政基本盈余自相關(guān)不為正時，則無法識別具體區(qū)制。 Bohn（1998）和CCD（2001）對美國數(shù)據(jù)的實證研究結(jié)果均不支持FTPL。Tanner和Ramos (2003)對巴西1991-2000年的研究發(fā)現(xiàn)，在某些特定的時期內(nèi)，價格是由財政政策主導的。Fialho和Portugal (2005)運用同樣的方法，從政策相互替代關(guān)系的角度，認為巴西在1995年1月至2003年9月一直是貨幣主導的政策區(qū)制。Afonso (2005) 利用歐盟十五國在1970-2003年的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，結(jié)果表明，整個樣本區(qū)間內(nèi)李嘉圖區(qū)制都成立。Creel和Bihan (2006)對法國、德國、意大利和英國的實證研究也得到了類似CCD（2001）的結(jié)論。 不同于以上方法，Davig和Leeper(2006，2009)加入可變的政策規(guī)則假設，對美國的數(shù)據(jù)進行檢驗，在不同的年份，表現(xiàn)為不同的政策組合。Favero 和Muscatelli（2003）使用馬爾科夫轉(zhuǎn)換方法估計美國財政政策的反應規(guī)則，認為財政政策在1987年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：1987年以前是非李嘉圖區(qū)制，即財政主導區(qū)制；其后是李嘉圖區(qū)制，即貨幣主導區(qū)制。
