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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 熱錢流入對(duì)我國一、二線城市房價(jià)影響差異的實(shí)證分析
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 隨著國外熱錢向我國不斷涌入，我國房價(jià)一直居高不下，國內(nèi)有關(guān)熱錢流入與房價(jià)關(guān)系的研究日趨熱化。當(dāng)前我國一、二線城市房價(jià)不斷上漲，一線城市房價(jià)遠(yuǎn)高于二線城市，在此背景下，本文就熱錢流入對(duì)我國一、二線城市影響程度的差異進(jìn)行了實(shí)證分析。由實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)熱錢流入對(duì)一線城市房價(jià)的影響程度明顯高于對(duì)二線城市房價(jià)的影響。本文最后在對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出抑制熱錢對(duì)我國一、二線城市房產(chǎn)市場投機(jī)的建議。
- 詳細(xì)介紹：
- 一、模型說明 VAR(向量自回歸)模型是Sims(1980)在對(duì)結(jié)構(gòu)化模型批判的基礎(chǔ)上創(chuàng)立和發(fā)展起來的。VAR模型最大的特點(diǎn)在于VAR模型中所有的變量都被看為內(nèi)生變量，初始對(duì)模型系數(shù)不施加任何約束。 二、樣本數(shù)據(jù)與變量說明 本文樣本為2007年1月—2010年12月的月度數(shù)據(jù)，以一線城市房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(y1)、二線城市房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(y2)和熱錢流入月度規(guī)模(x)這三個(gè)指標(biāo)為變量。 基于數(shù)據(jù)的可得性和科學(xué)性，本文采用國家統(tǒng)計(jì)局的熱錢估算方法是：熱錢規(guī)模(x) =外匯儲(chǔ)備增量 — FDI— 貿(mào)易順差。通過上述測(cè)算公式估算出流入我國的熱錢月度規(guī)模。 一線城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是由北京、上海、廣州和深圳四城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成，二線城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是由沈陽、杭州、濟(jì)南、重慶四個(gè)城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成。 其計(jì)算公式為：房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(y) =∑各城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)×1/4 其中各城市的房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)均采用同比數(shù)據(jù)，均設(shè)上年同期價(jià)格指數(shù)為100。 三、實(shí)證分析 本文使用Eviews5.0軟件，在VAR模型基礎(chǔ)上，以時(shí)間序列熱錢流入規(guī)模(x)和一線城市房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(y1)、二線城市房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（y2）分別建立兩個(gè)含有兩個(gè)變量的VAR自回歸模型。首先對(duì)兩時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，然后檢驗(yàn)兩者的協(xié)整性，最后在房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)與熱錢規(guī)模的兩VAR模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析與方差分解，以確定熱錢規(guī)模對(duì)一、二線城市房價(jià)指數(shù)影響程度的差異。 四、結(jié)論分析 由脈沖響應(yīng)函數(shù)得出，長期來看，熱錢流入對(duì)一線城市房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)有明顯的正向沖擊作用，在滯后二期后的滯后期內(nèi)基本保持穩(wěn)定。然而二線房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)對(duì)于熱錢流入正的沖擊只產(chǎn)生弱的負(fù)效應(yīng)，滯后兩期后逐漸回歸弱的正效應(yīng)，在滯后五期以后的滯后期內(nèi)基本保持穩(wěn)定。由方差分解得出，引起我國一線房價(jià)波動(dòng)的因素中，熱錢流入的貢獻(xiàn)率能夠達(dá)16%左右，然而引起我國二線房價(jià)波動(dòng)的因素中，熱錢流入的貢獻(xiàn)率僅能達(dá)8%左右。 由此可見，熱錢流入對(duì)一線城市房價(jià)的影響程度明顯高于對(duì)二線城市房價(jià)的影響程度。造成這種差異的原因，本文認(rèn)為主要有以下三點(diǎn)： 1、一線城市國際知名度較高，參與世界經(jīng)濟(jì)一體化的程度較高 與二線城市相比，京、滬、穗、深這四個(gè)一線城市具有較高的國際知名度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高，參與世界經(jīng)濟(jì)一體化的程度較高，對(duì)外資具有較強(qiáng)吸引力。 北京是我國的政治、文化中心，在整個(gè)亞太地區(qū)乃至泛歐亞大陸都具有較高國際知名度，其經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度是二線城市在短期內(nèi)無法企及的。近年來，上海已成為我國金融中心，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力吸引了眾多世界著名的跨國公司以及金融寡頭，其GDP總值和人均GDP值在中國所有城市處最高水平。廣州是與北京、上海并稱京、滬、穗的大陸第三城。作為中國改革開放的前沿陣地，廣州已發(fā)展為中國南部經(jīng)濟(jì)中心，得益于中央政策的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)高于其它城市，在國際上知名度頗高。深圳是我國最年輕、最具活力的城市。在改革開放以來，深圳的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，一躍成為中國重要的窗口城市，其國際知名度僅次于北京、上海、廣州。 2、一線城市對(duì)外開放程度較高，投資環(huán)境相對(duì)較好 基于較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及地理優(yōu)勢(shì)，一線城市對(duì)外貿(mào)易的開放程度比二線城市要高，投資環(huán)境相對(duì)較好，更易吸引熱錢流入。 在我國，一線城市在城市發(fā)展水平、綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力、人才吸引力、國際競爭力、科技創(chuàng)新力等各層面均領(lǐng)先于二線城市，投資環(huán)境相對(duì)較好。一線城市的交通、通訊、水電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備，能源、原材料等供應(yīng)能力和質(zhì)量較高，為外商投資生產(chǎn)經(jīng)營提供了良好的外部條件； 一線城市的法律法規(guī)以及外商投資政策相對(duì)完善，為外商投資創(chuàng)造了良好的法律與政策環(huán)境；一線城市勞動(dòng)力數(shù)量充足、勞動(dòng)者素質(zhì)較高，能滿足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)外商投資的需求；一線城市金融機(jī)構(gòu)數(shù)目多、運(yùn)行效率高，為外商投資提供了便利的投融資渠道。 3、一線城市房產(chǎn)市場發(fā)展較好，房產(chǎn)需求較大 近年來我國股市跌宕起伏，風(fēng)險(xiǎn)較大，國外投資者大多選擇投機(jī)我國房產(chǎn)市場。由于我國一線城市房產(chǎn)市場發(fā)展較好，房產(chǎn)需求較大，投資收益率較高，因此吸引了更多熱錢流入。 首先，一線城市房產(chǎn)市場發(fā)展較早，運(yùn)行比較成熟，信息與流動(dòng)性相對(duì)較好，房產(chǎn)交易日益便捷等優(yōu)勢(shì)使得一線城市房產(chǎn)市場往往成為熱錢流入的首選以及主要目標(biāo)。其次，隨著我國城市化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)為城市人口等的不斷發(fā)展，更多外來人口涌入一線城市，一線城市的人口相比二線城市有較大幅度的增長。同時(shí)，與二線城市相比，一線城市人均收入水平較高，購買力較強(qiáng)等特點(diǎn)也決定了一線城市的房產(chǎn)需求要比二線城市大。 與一線城市相比，我國二線城市的房產(chǎn)市場目前尚處較低發(fā)展階段，人均購買力不強(qiáng)，投資收益率相對(duì)較低。因此，二線城市房產(chǎn)市場對(duì)外資的吸引力相對(duì)較弱，其房價(jià)更多是受熱錢流入的間接影響。 五、政策建議 基于以上對(duì)影響差異的原因分析，為進(jìn)一步有效抑制境外熱錢對(duì)我國一、二線城市房產(chǎn)市場的過度投機(jī)，本文提出以下兩條建議： 1、一線城市要不斷提高熱錢監(jiān)控能力，合理控制資本流向 首先，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建和完善對(duì)熱錢的檢測(cè)、預(yù)警和管理機(jī)制，密切監(jiān)視異常的貿(mào)易順差和FDI，嚴(yán)格監(jiān)控?zé)徨X的流入，加大對(duì)投機(jī)性熱錢非法流入等各類投機(jī)行為的打擊、查處力度。其次，通過建立嚴(yán)格的外資房地產(chǎn)準(zhǔn)入機(jī)制，對(duì)非居民資金投資房產(chǎn)加以限制；通過提高交易稅、開征物業(yè)稅等方法提高外資投資房產(chǎn)的成本，限制熱錢流入房地產(chǎn)市場。再次，合理引導(dǎo)外資流向生產(chǎn)性行業(yè)，使熱錢轉(zhuǎn)化為中長期資本，達(dá)到真正合理利用外資的目的。 2、二線城市要不斷優(yōu)化投資環(huán)境，吸引外資流入 如果對(duì)境外熱錢帶來的巨大資本市場加以良好利用，不僅能為中國企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變提供良好的資金支持，而且還可以改善中國的投資環(huán)境。二線城市要不斷優(yōu)化投資環(huán)境，提高城市的國際認(rèn)知度，吸引更多外資流入。對(duì)此，一方面，政府要通過政策、稅收等方面的優(yōu)惠，完善二線城市的投資環(huán)境，吸引更多外資流入；另一方面，自身發(fā)展才是根本，二線城市要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)濟(jì)體制，尋求不斷發(fā)展、不斷提高自身的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際競爭力；最后，二線城市在吸引外資流入的同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)資本流入的監(jiān)督與管制，加大對(duì)熱錢的各類投機(jī)行為的打擊和查處力度。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文基于對(duì)熱錢大規(guī)模流入對(duì)一、二線城市房產(chǎn)價(jià)格影響差異的分析，為抑制熱錢對(duì)一、二線城市房產(chǎn)市場的投機(jī)提供一個(gè)新視角。本文在建立房地產(chǎn)價(jià)格和熱錢規(guī)模的VAR模型定量分析基礎(chǔ)上，由脈沖響應(yīng)分析與方差分解，給出熱錢流入對(duì)一、二線房地產(chǎn)價(jià)格影響差異的分析，并對(duì)此結(jié)論進(jìn)行分析。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 本文論證過程嚴(yán)謹(jǐn)，所采用均是政府相關(guān)部門每年發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，并根據(jù)計(jì)量建模的要求對(duì)其進(jìn)行了合理的調(diào)整。利用VAR模型對(duì)熱錢規(guī)模和房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行定量分析，為有效抑制境外熱錢對(duì)我國一、二線城市房產(chǎn)市場的過度投機(jī)，合理利用境外流入資本，提供一個(gè)新的思路。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 當(dāng)前我國一、二線城市房價(jià)不斷上漲，一線城市房價(jià)遠(yuǎn)高于二線城市。在上述背景下，本文就熱錢流入對(duì)我國一、二線城市的影響程度的差異進(jìn)行了實(shí)證分析，并基于實(shí)證研究的結(jié)論，為合理控制和疏導(dǎo)熱錢流入，以及差別化調(diào)控一、二線城市的房價(jià)提供切實(shí)可行的政策建議，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
作品摘要
- 隨著美元持續(xù)貶值以及國際上對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好預(yù)期，國外熱錢大規(guī)模流入我國。與此同時(shí)我國房價(jià)一直居高不下，國內(nèi)有關(guān)熱錢流入與房產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的研究日趨熱化。當(dāng)前我國一、二線城市房價(jià)不斷上漲，一線城市房價(jià)遠(yuǎn)高于二線城市，在此背景下，本文就熱錢流入對(duì)我國一、二線城市影響程度的差異進(jìn)行了實(shí)證分析。由實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)熱錢流入對(duì)一線城市房價(jià)的影響程度明顯高于對(duì)二線城市房價(jià)的影響程度。在對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步有針對(duì)性地提出了抑制境外熱錢對(duì)我國一、二線城市房產(chǎn)市場投機(jī)的政策建議。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 作品已被《山東經(jīng)濟(jì)》采用，擬發(fā)表于2011年第4或第5期。
參考文獻(xiàn)
- 數(shù)據(jù)來源：外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來自國家外匯管理局網(wǎng)站， FDI及進(jìn)出口額數(shù)據(jù)來自國家商務(wù)部網(wǎng)站，各城市房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。 資料來源： 周輝莉.國際游資沖擊對(duì)我國房地產(chǎn)價(jià)格影響探析[J].北方經(jīng)濟(jì),2010(18) 王元龍.房地產(chǎn)走勢(shì)調(diào)查[R].藍(lán)籌地產(chǎn)評(píng)論. 2007 黎友煥.境外熱錢對(duì)我國房產(chǎn)市場的影響及對(duì)策研究[J].金融與經(jīng)濟(jì),2008 (2) 劉莉亞.境外“熱錢”是否推動(dòng)了股市、房市的上漲? [J].金融研究,2008(10) 鄧永亮.“熱錢”對(duì)我國資產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2010,（4） 宋勃,高波.國際資本流動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響[J].財(cái)經(jīng)問題研究,2007(3) 劉軼,史運(yùn)昌.熱錢對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響——基于京、滬、穗、深圳數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào),2009,(06) Sims C A. Macroeconomics and reality[J].Econometrica,1980(48)
調(diào)查方式
- 無
同類課題研究水平概述
- 目前國內(nèi)有關(guān)熱錢流入與房價(jià)關(guān)系的研究日趨熱化，概括來講國內(nèi)學(xué)者主要是從熱錢在我國資本市場的主要流向以及熱錢流入對(duì)我國房價(jià)影響兩個(gè)角度出發(fā)做了相關(guān)研究。 在熱錢的主要流向方面，國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的研究表明熱錢大量流入我國房產(chǎn)市場。王元龍(2007)認(rèn)為目前國內(nèi)對(duì)房產(chǎn)的需求正處于上升階段，房產(chǎn)市場的高回報(bào)率使得其成為熱錢流入的主要目標(biāo)。黎友煥(2008)認(rèn)為人民幣升值預(yù)期和中國房產(chǎn)市場的高利潤，吸引了大規(guī)模境外熱錢流入到中國房產(chǎn)市場，抬高了房價(jià)并助長了房產(chǎn)泡沫。劉莉亞（2008）通過構(gòu)建熱錢與國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格之間內(nèi)生關(guān)系的理論模型，經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，熱錢流入我國房市并推動(dòng)了房價(jià)上漲，熱錢并沒有流入股市。鄧永亮（2010）通過對(duì)2002年1月至2009年9月的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)也發(fā)現(xiàn)：熱錢主要流入了我國房市而不是股市。 在熱錢流入對(duì)我國房價(jià)的影響方面，國內(nèi)多大數(shù)學(xué)者的研究表明熱錢流入推高我國房產(chǎn)價(jià)格。宋勃，高波（2007）利用我國1998—2006年實(shí)際利用外資和房產(chǎn)價(jià)格的季度數(shù)據(jù)建立誤差糾正模型，通過格蘭杰檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)房產(chǎn)價(jià)格上漲吸引外資流入，長期的外資流入將推動(dòng)我國房價(jià)上漲。劉軼，史運(yùn)昌（2009）運(yùn)用VAR模型對(duì)京、滬、穗、深四個(gè)城市的房價(jià)和熱錢流入量的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，房價(jià)和熱錢之間存在著長期均衡關(guān)系，熱錢是房價(jià)上漲的格蘭杰原因?qū)Ψ績r(jià)產(chǎn)生持續(xù)正向沖擊。周輝莉（2010）運(yùn)用VAR模型，利用2000—2008年的季度數(shù)據(jù)對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，也得出熱錢流入推動(dòng)了我國房產(chǎn)價(jià)格的上漲的結(jié)論。 綜合來看,國內(nèi)學(xué)者對(duì)于熱錢流入對(duì)我國房價(jià)影響的研究已經(jīng)比較深入，但是上述研究仍然存在不足。其研究主要集中在宏觀層面熱錢流入對(duì)我國整體房價(jià)的影響，而忽略了熱錢流向一、二線城市的非均衡性。而在當(dāng)前一、二線城市房價(jià)不斷上漲，一線城市房價(jià)遠(yuǎn)高于二線城市的背景下，關(guān)于熱錢流入對(duì)一、二線城市房價(jià)影響程度差異的研究變得極具現(xiàn)實(shí)意義。
