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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 基于Tobin’s Q 和 ROA的創(chuàng)業(yè)者股權(quán)結(jié)構(gòu)研究
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 本文主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間關(guān)系這個(gè)問(wèn)題展開分析和研究。論文首先對(duì)搜集得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，結(jié)合實(shí)際需求建立相關(guān)模型，并從定性半定量以及定量分析兩個(gè)角度對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行深入探討?？偟膩?lái)說(shuō)，論文框架清晰，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，行文體現(xiàn)了自己的學(xué)術(shù)思考以及思辨結(jié)論，有自己的創(chuàng)見。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文從創(chuàng)業(yè)者角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)股東性質(zhì)對(duì)公司整體價(jià)值及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。通過(guò)研究深交所中小板及創(chuàng)業(yè)板近三年樣本 ，采用Q值、ROA分別衡量公司的整體價(jià)值及經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以第一股東持股比例代表創(chuàng)業(yè)者對(duì)公司的影響、二至五股東代表其他大股東的制衡力量，按股東性質(zhì)分類研究，得出以下成果：（1）我國(guó)目前市場(chǎng)下，公司整體價(jià)值與績(jī)效存在不一致性：國(guó)有企業(yè)低績(jī)效高價(jià)值、民營(yíng)企業(yè)高績(jī)效低價(jià)值、國(guó)家參股的民營(yíng)企業(yè)高績(jī)效高價(jià)值。（2）引入非市場(chǎng)因素與新的公司整體價(jià)值計(jì)算理論，并得出非市場(chǎng)因素系數(shù)p。（3）依據(jù)可行性、公司整體價(jià)值、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效確定基于創(chuàng)業(yè)者角度的最佳股權(quán)模式。（4）對(duì)按股東性質(zhì)分類的各類公司分別建立相關(guān)度較高的數(shù)學(xué)模型，并定量對(duì)模型進(jìn)行比較，驗(yàn)證上述觀點(diǎn)。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 撰寫目的： 找出高整體價(jià)值、高績(jī)效、高可行性、可持續(xù)性發(fā)展強(qiáng)的最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)模式。為中國(guó)廣大的民營(yíng)企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者提供股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的科學(xué)參考。 基本思路： 1. 本文選取共625家企業(yè)為研究樣本。 2. 確定衡量指標(biāo)。 3. 引入了非市場(chǎng)性因素的概念；求出了非市場(chǎng)性因素系數(shù)p的具體測(cè)算方法。 4. 建立數(shù)學(xué)模型。 5. 確定了創(chuàng)業(yè)者的最佳股權(quán)模式。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 1． 創(chuàng)新性的以創(chuàng)業(yè)者的視角對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究； 2． 發(fā)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)公司整體價(jià)值與績(jī)效的巨大不一致性； 3． 提出了新的公司整體價(jià)值的計(jì)算理論； 4． 首次引入了非市場(chǎng)性因素的概念，并得出了非市場(chǎng)因素系數(shù)p的具體測(cè)算方法； 5． 建立了目前為止，相關(guān)度最高的數(shù)學(xué)模型。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 1. 創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)方面：本文以創(chuàng)業(yè)者的視角來(lái)研究股權(quán)結(jié)構(gòu)，得出的解決方案將有極強(qiáng)的可執(zhí)行性。具有高整體價(jià)值、高績(jī)效、高可行性的最佳股權(quán)模式將對(duì)創(chuàng)業(yè)者有較大的指導(dǎo)意義。 2 國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方面：可以定量的測(cè)算出國(guó)有企業(yè)整體價(jià)值中來(lái)自于非市場(chǎng)性因素的比例值。能夠排除各種非市場(chǎng)性因素如政策優(yōu)惠稅收優(yōu)惠的因素，更加精確、更加接近實(shí)際的評(píng)估國(guó)有企業(yè)管理者的實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
作品摘要
- 本文從創(chuàng)業(yè)者角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)股東性質(zhì)對(duì)公司整體價(jià)值及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。通過(guò)研究深交所中小板及創(chuàng)業(yè)板近三年樣本 ，采用Q值、ROA分別衡量公司的整體價(jià)值及經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以第一股東持股比例代表創(chuàng)業(yè)者對(duì)公司的影響、二至五股東代表其他大股東的制衡力量，按股東性質(zhì)分類研究，得出以下成果：（1）我國(guó)目前市場(chǎng)下，公司整體價(jià)值與績(jī)效存在不一致性：國(guó)有企業(yè)低績(jī)效高價(jià)值、民營(yíng)企業(yè)高績(jī)效低價(jià)值、國(guó)家參股的民營(yíng)企業(yè)高績(jī)效高價(jià)值。（2）引入非市場(chǎng)因素與新的公司整體價(jià)值計(jì)算理論，并得出非市場(chǎng)因素系數(shù)p。（3）依據(jù)可行性、公司整體價(jià)值、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效確定基于創(chuàng)業(yè)者角度的最佳股權(quán)模式。（4）對(duì)按股東性質(zhì)分類的各類公司分別建立相關(guān)度較高的數(shù)學(xué)模型，并定量對(duì)模型進(jìn)行比較，驗(yàn)證上述觀點(diǎn)。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 中山大學(xué)第十一屆“挑戰(zhàn)杯”課外科技學(xué)術(shù)競(jìng)賽特等獎(jiǎng)
參考文獻(xiàn)
- 數(shù)據(jù)來(lái)源：RESSET金融研究數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)內(nèi)容：深交所中小板與創(chuàng)業(yè)板625家企業(yè)2008-2010年的前十大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)、及各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。
調(diào)查方式
- 統(tǒng)計(jì)報(bào)表、文件、書報(bào)刊物
同類課題研究水平概述
- 1.研究現(xiàn)狀 ①M(fèi)egginson 、Netter(2001)和 Djankov 、 Murrel(2002)認(rèn)為國(guó)有企業(yè)比私有企業(yè)效益低下。 ②宋敏、張俊喜和李春濤（2004）研究得出Q值與第一股東持股比例存在開口向上的曲線回歸方程，且第一股東為法人股東的其業(yè)績(jī)要高于第一股東為國(guó)有的。 ③田利輝（2005）發(fā)現(xiàn)國(guó)有持股相對(duì)低效，國(guó)有股權(quán)對(duì)公司的績(jī)效存在U型曲線的影響關(guān)系。 2.存在問(wèn)題 首先，Tobin’s Q衡量企業(yè)績(jī)效是在默認(rèn)市場(chǎng)的充分性的前提下才有效的。但是，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)充分性及有效性在學(xué)術(shù)界至今仍無(wú)定論。 其次，現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)之間的回歸模型普遍陷入到兩種情況之中： ①模型衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量較少較清晰，但是模型的準(zhǔn)確度與相關(guān)性較低。 ②準(zhǔn)確度有所提高，但變量過(guò)多，并設(shè)置過(guò)多主觀因素的篩選標(biāo)準(zhǔn)。 最后，國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)有第一股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)有較多的研究，但是國(guó)家參股的民營(yíng)公司，國(guó)有股東對(duì)公司績(jī)效及整體價(jià)值影響的研究幾乎為空白。
