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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 人民幣匯率升值是緊縮性的嗎？
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 自2005年以來(lái)，人民幣匯率進(jìn)入升值通道，升值幅度已超過(guò)20%。以往研究側(cè)重于從人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和進(jìn)出口影響等角度進(jìn)行分析，探究人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。本文從微觀層面出發(fā)考察人民幣匯率升值對(duì)企業(yè)投資行為的影響，更能有效地理解匯率升值影響宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀機(jī)制并指導(dǎo)實(shí)踐；運(yùn)用門檻回歸模型檢驗(yàn)人民幣匯率升值的“門檻效應(yīng)”，得出與微觀經(jīng)濟(jì)“可承受能力”相匹配的人民幣匯率可升值水平。
- 詳細(xì)介紹：
- 既有文獻(xiàn)側(cè)重于從宏觀層面，從人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和進(jìn)出口影響等角度進(jìn)行分析，探究人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。基于Krugman的理論（匯率變動(dòng)的微觀效應(yīng)被稱之為資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，它強(qiáng)調(diào)匯率變化首先影響企業(yè)的凈資產(chǎn)和融資能力，然后影響到企業(yè)投資行為。這種微觀效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果可能是緊縮性的，也可能是擴(kuò)張性的。），本文利用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，研究人民幣匯率變動(dòng)的微觀資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。從微觀層面出發(fā)，更能有效地理解匯率升值影響宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀機(jī)制而指導(dǎo)實(shí)踐；并首次將門檻回歸模型應(yīng)用到人民幣匯率的研究中，檢驗(yàn)人民幣匯率升值的“門檻效應(yīng)”，得出與微觀經(jīng)濟(jì)“可承受能力”相匹配的人民幣匯率可升值水平。 本文研究得出，人民幣匯率升值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)縮水，資產(chǎn)負(fù)債表變壞，對(duì)投資產(chǎn)生緊縮效應(yīng)；實(shí)施會(huì)計(jì)規(guī)則后，資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)投資的負(fù)面影響更為顯著；人民幣匯率升值通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)會(huì)抑制外部融資能力強(qiáng)企業(yè)的投資行為，而對(duì)內(nèi)部融資能力強(qiáng)企業(yè)的投資無(wú)影響。引入門檻回歸模型后，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值存在著門檻效應(yīng)，只有當(dāng)匯率變化的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)超過(guò)門檻值時(shí)，才會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響。 在人民幣匯率升值和國(guó)際化背景下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，通過(guò)套期保值等方式降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)外幣資產(chǎn)或債務(wù)的影響，在國(guó)際貿(mào)易中盡量采用本幣或者一籃子貨幣計(jì)價(jià)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)；重新審視公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，該準(zhǔn)則雖然準(zhǔn)確反映了企業(yè)資產(chǎn)或債務(wù)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，增強(qiáng)了財(cái)務(wù)信息的時(shí)效性和合理性，但是在匯率大幅波動(dòng)的情況下，這種會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債迅速發(fā)生劇烈變化，匯率波動(dòng)的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)被放大，不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 自2005年以來(lái)，人民幣匯率進(jìn)入升值通道，升值幅度已超過(guò)20%。以往研究側(cè)重于從人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和進(jìn)出口影響等角度進(jìn)行分析，探究人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。本文從微觀層面出發(fā)考察人民幣匯率升值對(duì)企業(yè)投資行為的影響，更能有效地理解匯率升值影響宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀機(jī)制并指導(dǎo)實(shí)踐；運(yùn)用門檻回歸模型檢驗(yàn)人民幣匯率升值的“門檻效應(yīng)”，得出與微觀經(jīng)濟(jì)“可承受能力”相匹配的人民幣匯率可升值水平。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 既有文獻(xiàn)側(cè)重于從宏觀層面，從人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和進(jìn)出口影響等角度進(jìn)行分析，探究人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。本文利用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，研究人民幣匯率變動(dòng)的微觀資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。從微觀層面出發(fā)，更能有效地理解匯率升值影響宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀機(jī)制而指導(dǎo)實(shí)踐；并首次將門檻回歸模型應(yīng)用到人民幣匯率的研究中，檢驗(yàn)人民幣匯率升值的“門檻效應(yīng)”，得出與微觀經(jīng)濟(jì)“可承受能力”相匹配的人民幣匯率可升值水平。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 人民幣匯率升值會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表變壞，對(duì)投資產(chǎn)生緊縮效應(yīng)；實(shí)施會(huì)計(jì)規(guī)則后，資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)投資的負(fù)面影響更為顯著。研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值存在著門檻效應(yīng)，只有當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)超過(guò)門檻值時(shí)，才會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響。 在人民幣匯率升值和國(guó)際化背景下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，通過(guò)套期保值等方式降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)外幣資產(chǎn)或債務(wù)的影響，在國(guó)際貿(mào)易中盡量采用本幣或者一籃子貨幣計(jì)價(jià)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。
作品摘要
- 匯率變動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)強(qiáng)調(diào)匯率變化首先影響企業(yè)凈資產(chǎn)和融資能力，然后影響到企業(yè)投資行為。本文的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率升值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)縮水，資產(chǎn)負(fù)債表變壞，對(duì)投資產(chǎn)生緊縮效應(yīng)；實(shí)施新會(huì)計(jì)規(guī)則后，匯率升值的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)投資的負(fù)面影響更為顯著；進(jìn)一步，人民幣匯率升值的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)會(huì)抑制外部融資能力強(qiáng)企業(yè)的投資行為，而對(duì)內(nèi)部融資能力強(qiáng)企業(yè)的投資行為無(wú)影響。引入門檻回歸模型后，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值存在著門檻效應(yīng)，只有當(dāng)匯率變化的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)超過(guò)門檻值時(shí)，才會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第十二屆論文報(bào)告會(huì)本科生組一等獎(jiǎng) 浙江大學(xué)第十二屆挑戰(zhàn)杯哲學(xué)社會(huì)科學(xué)類復(fù)賽二等獎(jiǎng) 浙江大學(xué)第十二屆挑戰(zhàn)杯哲學(xué)社會(huì)科學(xué)類決賽三等獎(jiǎng)
參考文獻(xiàn)
- 公司各項(xiàng)數(shù)據(jù)取自國(guó)泰安CSmar數(shù)據(jù)庫(kù)； 人民幣實(shí)際匯率指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行； Aghion,P.；Bacchetta,P. and Banerjee，A.,2004,“A Corporate Balance-sheet Approach to Currency Crises.”Journal of Economic Theory，Vol(1)，pp.6-30. Benavente,J.M.,Johnson,C.A.andMorande,F.G..,2003,“Debt composition and Balance Sheet Effects of Exchange Rate Depreciations: a Firm-Level Analysis for Chile”，Emerging Markets Review,Vol.4（4）,pp.397-416. 盧向前，戴國(guó)強(qiáng).人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響：1994—2003[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（5）：31-39. 萬(wàn)解秋，徐濤.匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004，（2）：39-46. 魏巍賢.人民幣升值的宏觀經(jīng)濟(jì)影響評(píng)價(jià)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2006，（4）：47-57. 張曙光.人民幣匯率問(wèn)題：升值及其成本—收益分析[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2005，（5）：17-30.
調(diào)查方式
- 公司各項(xiàng)數(shù)據(jù)取自國(guó)泰安CSmar數(shù)據(jù)庫(kù)； 人民幣實(shí)際匯率指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行
同類課題研究水平概述
- 自2005年以來(lái)，在國(guó)際壓力和升值預(yù)期主導(dǎo)下，人民幣匯率進(jìn)入升值通道，升值幅度已超過(guò)20%。 問(wèn)題隨之而來(lái)，人民幣匯率升值究竟會(huì)產(chǎn)生的是負(fù)面影響還是正面作用？麥金農(nóng)、鄒至莊（2005）就人民幣升值問(wèn)題有過(guò)一場(chǎng)“爭(zhēng)論”。麥金農(nóng)認(rèn)為人民幣匯率顯著持續(xù)的升值會(huì)導(dǎo)致出口和投資減緩，GDP增長(zhǎng)下降，更可能出現(xiàn)類似日本當(dāng)年出現(xiàn)過(guò)的通貨緊縮。而鄒至莊的觀點(diǎn)恰恰相反：人民幣匯率升值能降低通貨膨脹，并且主張一次性大幅度升值。國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者研究了人民幣匯率升值的影響。 不僅如此，人民幣匯率升值對(duì)就業(yè)會(huì)產(chǎn)生影響，將抑制就業(yè)的增長(zhǎng)，并加重就業(yè)負(fù)擔(dān)（萬(wàn)解秋、徐濤，2004）。范言慧和宋旺（2005）發(fā)現(xiàn)，人民幣升值將導(dǎo)致制造業(yè)就業(yè)下降，但對(duì)實(shí)際工資的影響不顯著。同樣，有研究表明發(fā)現(xiàn)，實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)就業(yè)在貿(mào)易和非貿(mào)易部門之間的結(jié)構(gòu)沒(méi)有影響，但是對(duì)整個(gè)就業(yè)是不利的（丁建平、鄂永健，2005）。 更多研究關(guān)注的是人民幣匯率升值對(duì)貿(mào)易和投資的影響。人民幣實(shí)際升值對(duì)FDI流入產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)在一定時(shí)期內(nèi)較為有限（蘇振東、逯宇鐸，2009），將會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向型直接投資、抑制成本導(dǎo)向型直接投資（孫霄翀等，2006）。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)（2005）的結(jié)論是，人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口存在著顯著的影響，馬歇爾-勒納條件成立；人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響存在J曲線效應(yīng)。 由上述文獻(xiàn)可以判斷，人民幣匯率升值究竟會(huì)產(chǎn)生何種影響，還沒(méi)有取得一致性結(jié)論。而能否厘清人民幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)主體的匯率預(yù)期和人民幣匯率均衡水平，關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作方向。既有文獻(xiàn)側(cè)重于從宏觀層面，從人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和進(jìn)出口影響等角度進(jìn)行分析，探究人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。與既有文獻(xiàn)不同的是，本文利用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，研究人民幣匯率變動(dòng)的微觀資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。從微觀層面出發(fā)，更能有效地理解匯率升值影響宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀機(jī)制而指導(dǎo)實(shí)踐；運(yùn)用門檻回歸模型檢驗(yàn)人民幣匯率升值的“門檻效應(yīng)”，得出與微觀經(jīng)濟(jì)“可承受能力”相匹配的人民幣匯率可升值水平。
